华润医药集团有限公司(“华润医药”, 03320.HK)欣然宣布旗下全资附属公司华润医药控股有限公司(“华润医药控股”)已与深圳市高特佳投资集团有限公司(“高特佳”)、博雅生物(,股吧)制药集团股份有限公司(“博雅生物”)签署了交易文件。高特佳将向华润医药控股转让其于博雅生物的部分股权,并将其剩余股份对应的表决权委托予华润医药控股行使,此外华润医药控股拟认购博雅生物向其发行的发行前总股本的20%股权。交易完成后,华润医药控股将成为博雅生物控股股东。通过此次投资博雅生物,华润医药将实现在血液制品这一空白领域的突破性布局,并进一步加快生物药业务板块的发展,后续将充分发挥双方各自优势,在研发、生产、销售等方面进行资源整合并实现协同效益,为华润医药长期发展提供新的增长动力。

根据相关交易文件约定,华润医药控股拟通过协议转让的方式以人民币38元/股的价格收购高特佳持有的博雅生物69,331,978股无限售流通股股份(占其股本总额的比例为16.00%),高特佳拟将其持有的全部剩余股份的表决权委托给华润医药控股行使,在上述股份转让和表决权委托完成后,华润医药控股将拥有博雅生物总股本29.17%的表决权。此外,华润医药控股拟以现金方式认购博雅生物向其发行的86,664,972股股份(发行前股本总额的20%,最终认购量以中国证监会同意注册的文件为准),发行价格为人民币31.43元/股。总交易代价预计约为人民币53.58亿元。交易完成后博雅生物预计总股本将变更为519,989,835股,华润医药控股将持有其30.00%股份,同时拥有其10.97%股份对应的表决权,合计拥有213,046,590股股份对应的表决权(占博雅生物总股本的40.97%),博雅生物控股股东将变更为华润医药控股。

血液制品属于生物制药业务的细分行业,主要是以健康人血浆为原料,采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂,血液制品相关产品主要有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等。在医疗抢救及某些特定疾病治疗上,血液制品在临床治疗中具有其他药品不可替代的重要作用。新冠患者治疗过程中静脉注射免疫球蛋白使用率达到13.1%,其中重症患者使用比例达33.5%,《新型冠状病毒肺炎诊疗方案(试行第七版)》中将静脉注射免疫球蛋白纳入儿童重型、危重型病例治疗建议。

血液制品行业行政壁垒高,具有显著资源属性。行业规模近年来保持较高增速,且盈利能力较强,是医药行业中成长性较高的细分领域。因为供给端不足,中国目前人均血液制品用量远低于发达国家水平。随着中国血液制品上市品类逐步增多、以及临床认知度提高及适应症拓宽,未来国内血液制品行业仍将保持稳健增长。目前美国采浆量占全球份额约80%,同时进口人血白蛋白占中国白蛋白市场份额约60%,因境外疫情长期处于较严峻状态,将导致未来两年内全球采浆量紧缺,加之受中美关系影响或将导致国内白蛋白产品供应紧缺,给国内血液制品企业带来发展机遇。

博雅生物为深圳创业板上市公司(.SZ),是以血液制品业务为主,集生化药、化学药、原料药等为一体的综合性医药产业集团公司。博雅生物是国家高新技术企业,建有江西省血液制品工程研究中心、复旦大学-博雅生物联合实验室,并设有院士工作站及博士后科研工作站。作为江西省唯一血液制品企业,博雅生物拥有7个血液制品产品,是国内白蛋白、静脉注射人免疫球蛋白规格最全的生产企业之一,目前有13个单采血浆站。其血浆综合利用率高,每吨血浆平均收入及血液制品板块盈利能力均处于行业领先水平,业绩表现稳健。2019年博雅生物营业收入为人民币29.1亿元、归属于母公司所有者净利润为人民币4.3亿元,其中血液制品收入为人民币10.3亿元;2017至2019年博雅生物营业收入、归属于母公司所有者净利润年复合增长率分别为41%、9%。此外,博雅生物血液制品业务研发管线完备,在研产品主要包括人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物等,上市后将进一步增强其在凝血因子类业务的竞争力以及公司盈利能力。

华润医药收购博雅生物后,双方将充分发挥各自优势,进行全方位资源整合并实现协同效益,将其打造为华润医药系内优质的血液制品发展平台,博雅生物未来发展极具想象空间。浆源、品种、学术推广是血液制品企业核心竞争力,特别是在单采血浆站设置上,具有较强政府事务能力的大型企业具有较大竞争优势。国内血液制品企业牌照稀缺,华润医药进入该领域后,将凭借强大的并购整合能力、丰富的行业经验、全产业链布局的优势、良好的政府事务能力、雄厚的资金实力、以及先进的管理理念,为博雅生物提供横向、纵向的资源,推动其突破现有限制、迅速发展、做大做强。未来华润医药有望帮助博雅生物通过内生增长、新设浆站方式大力拓展浆站资源;在研发、生产、销售等方面提供强有力的渠道支持,加快新品研发进度,并通过华润医药商业与其在营销方面进行协同整合提升其终端掌控力。